Cuarto y último de la serie “Perfiles del club post-apagón”. Anteriores: Arrubal, Castejón, Amorebieta. Aquí unimos las piezas.
Los tres posts anteriores cubrieron tres ganadores muy distintos del reshuffle post-apagón. Cada uno con un patrón propio: Arrubal hibernación-a-base, Castejón peaker-raro-a-base, Amorebieta activa-a-saturación-5-meses. Tres operadores con perfiles corporativos opuestos: un PE americano (KKR/ContourGlobal), una supermajor europea (TotalEnergies), un trader de commodities (Castleton/Axpo).
¿Qué tienen en común? Y más importante: ¿qué dice el conjunto sobre cómo Operación Reforzada selecciona ganadores?
Las cuatro curvas en un gráfico
Visualmente queda claro:
- Tres curvas del corredor norte interior (Arrubal rojo, Castejón azul, Escatrón naranja) parten de niveles muy distintos pre-apagón pero convergen al mismo nivel post-apagón — un suelo común alrededor de 10-15 €M/mes
- Amorebieta (verde) está siempre por encima — era ya un activo más activo que el cluster norte interior — pero su curva tiene una forma distinta: spike-and-return en los 5 meses críticos, no un escalón sostenido como las otras tres
Ese es el primer hallazgo macro: dos patrones diferentes convivieron en el reshuffle post-apagón, no uno solo.
El patrón A: “Hibernación → base load del corredor norte interior”
Lo siguen Arrubal (ContourGlobal), Castejón (TotalEnergies), Escatrón 3 (Repsol), y secundariamente Castelnou (Engie). Características:
- Pre-apagón: uso bajo a esporádico (factor de carga inferior al 10% en restricciones técnicas)
- El switch ocurre el mes del apagón
- Post-apagón: uso semi-continuo sostenido (200-650 horas/mes)
- Precios estables (€170-260/MWh)
- Comportamiento consistente entre todas las plantas del cluster
Es un fenómeno de red: REE identificó nodos en el corredor Aragón-Navarra-La Rioja como necesarios para Operación Reforzada y activó las CCGTs locales en bloque, independientemente del dueño. La geografía dicta, el dueño es secundario.
El patrón B: “Saturación temporal en zonas costeras norte”
Lo sigue Amorebieta. Posiblemente también algunas plantas en Cataluña (Tarragona Power, Besós 4) aunque con menos extremo. Características:
- Pre-apagón: uso normal-activo (NO hibernación)
- El switch ocurre el mes del apagón
- Post-apagón: 3-5 meses de operación al máximo capacity (~744 horas/mes), luego retorno
- Coincide con regiones costeras norte con alta demanda local + interconexión con eólica peninsular
- No es uniforme dentro del cluster — la planta vecina (BBE en Vizcaya) pierde mientras Amorebieta gana
Aquí el dueño/operador importa. Amorebieta gana porque Axpo opera bien comercialmente; BBE pierde porque la joint venture Gunvor+EVE tiene incentivos comerciales distintos.
La tesis unificadora
Después de los cuatro perfiles, lo que emerge es una tesis con dos niveles:
Nivel 1 — La geografía decide quién entra al juego
Los nodos donde la red necesita capacidad síncrona post-Operación Reforzada están definidos por la topología eléctrica + la penetración renovable variable. Esos nodos son:
- Corredor norte interior (Aragón / Navarra / La Rioja) — eólica saturada
- Suroeste Andalucía (Cádiz / Huelva) — solar saturada
- Algunas zonas mediterráneas norte/Vizcaya — eólica costera + demanda alta
Las CCGTs ubicadas en estos nodos son candidatas elegibles para Operación Reforzada. Las CCGTs en otros nodos (Galicia, centro, Levante) están estructuralmente fuera del juego — independientemente del dueño.
Nivel 2 — Dentro de un cluster elegible, el dueño determina ranking
En clusters muy homogéneos (corredor norte interior), todas las plantas ganan — el dueño importa poco. En clusters mixtos (Vizcaya, Cataluña, Cartagena), el dueño/operador importa mucho:
- Estrategia comercial (Axpo agresivo vs BBE pasivo)
- Disponibilidad técnica (mantenimientos largos vs operación continua)
- Características de la unidad (ramp rate, eficiencia, edad)
REE no es ciego al operador, pero usa la geografía como primer filtro y el dueño/operador como segundo nivel de selección.
Matriz: dónde domina geografía, dónde domina dueño
La matriz hace visible cómo la combinación geografía × dueño explica el ranking:
- Suroeste Andalucía: verde transversal — todos los dueños ganan
- Norte interior: verde transversal — todos los dueños ganan, con jugadores no-utilities (PE, supermajor) ganando más en relativo porque parten de base más baja
- Sureste (Cartagena): mixto — ganadoras y perdedoras del mismo dueño (Naturgy Cartagena 2 gana, Cartagena 3 pierde)
- Vizcaya / norte costa: Amorebieta (Castleton/Axpo) gana, BBE (Gunvor+EVE) pierde — dueño determina
- Cataluña: Besós 4 (Naturgy) gana, Besós 5 (Endesa) pierde, Tarragona Power (Iberdrola) gana, Plana del Vent (Alpiq) pierde — dueño determina
- Galicia y centro: rojos transversales — todos los dueños pierden, independiente de quién opere
Implicaciones para el siguiente nivel de penetración renovable
Tres lecturas finales:
El valor de una CCGT depende del nodo, no del MWh. Una CCGT de 800 MW en La Rioja vale más que una de 800 MW en Galicia. El valor económico se ha desacoplado de la potencia nominal y se ha pegado a la posición en la red.
El siguiente incremento de renovable hará crecer estos clusters, no nacer otros nuevos. Si Andalucía y Aragón siguen creciendo en solar y eólica respectivamente, los CCGTs de Cádiz, Huelva, Navarra y La Rioja seguirán ganando peso. Los CCGTs de Galicia o centro no van a “recuperarse” — están geográficamente excluidos del régimen.
El private equity y los traders especializados están bien posicionados. ContourGlobal (KKR) y Castleton (vía Axpo) son los dos PE/trading operadores más expuestos al reshuffle, y los dos están entre los grandes ganadores relativos. No es coincidencia: estas estructuras tienen incentivos comerciales más agresivos y menos lastre de portafolio que las utilities incumbentes, lo que les permite capturar mejor el flujo selectivo de Operación Reforzada.
Cierre de la serie
La serie de cuatro perfiles muestra que el coste invisible del RT3 — los 3.870 €M/año que Operación Reforzada paga a la flota síncrona — no se reparte uniformemente entre las utilities. Se concentra en nodos específicos de la red, y dentro de esos nodos premia a operadores que apuestan agresivamente.
Para quien modele el coste futuro del sistema, este patrón importa mucho más que las cifras agregadas. La pregunta clave ya no es “¿cuánto crecerá el RT3?“. Es “¿qué nodos nuevos entrarán en el régimen Operación Reforzada según avanza la transición?“. Y, dentro de esos nodos, “¿qué operadores estarán en posición para capturarlos?“.
Los datos están abiertos en ESIOS Data — pregunta por unidades, complejos, corredores, o el régimen de redespacho que te interese.